【预期】棉花：天气升水持续注入 国储棉延期抛储皆在预期

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    棉花：天气升水持续注入 国储棉延期抛储皆在预期

郑棉指数合约总持仓99万手(+115550手）再次向100万冲刺，今日棉花指数价格收盘1725元/吨，在量价齐增下高效突破了1万7 的整数关口，向18000元/吨附近发起挑战。大宗商品指数连续三周收盘阳线，原油价格及pta价格高位盘整后陆续创出新高，宏观氛围为郑棉期价走高提供环境保障。

产棉区气候：美国、中国地区的棉花生长已进入关键的时间周期内，根据noaa对美国棉花产区气温、降水及干旱指标的监测显示，进入7月中旬后产棉区出现的高温少雨现象对棉花生长起到了不利影响，市场继续注入着天气升水，交易者对美棉新作的产量质量开始有所担心。美国农业部农作物生长报告的数据表明美国棉花新作生长优良率不及17/18年度，对18/19年度新作的销售起到价格支撑作用。中国新疆的部分产棉区在本月受到冰雹或高温的无序影响，异常天气对新疆棉生长起到不同程度的影响，新花籽棉收购前的天气不容忽视。

延期抛储常态：经有关部门研究决定，17/18年度储备棉轮出销售截止时间为9月30日，如市场预期所致，本年度国储棉抛售继续延长结束时间。我们认为本次的延长时间对棉花价格是利多的，国储棉中的有效库存资源量是相对固定的，近期升高的国储棉成交率证明了目前市场的采购需求，纯纺企的补库或囤货都预示着对远期价格的看涨。80万吨的增发配额数量尚未核准下发至纺企，针对外棉和国储棉的性价比，市场依然优选储备棉。纺企不愿等到配额下发后再采购外棉，按照订单生产计划有序采购国储棉，当前应是有利可图。

价差基差：cf809合约在1个月后进入交割配对环节，当前合约价格与棉花现货价格逐渐贴近。目前cf901-905价差收盘于-630元/吨，创出上市后最弱，走弱的价差符合远期价格强于近月的逻辑，我们认为此价差会继续走弱。今日的棉花期现基差收盘于-956元/吨，期货价格上涨速率高于棉花现货，拥有棉花现货敞口的产业客户可选择在期现基差达到-2000元/吨左右或以下时做卖出套保，同时加快棉花现货的销售。郑棉期价的上涨若没有现货涨价销售的支持较难维持持久性，在零轴附近持多的客户可在基差继续缩小时适当减多。

操作建议：买开远月合约，控制仓位。

风险因素：中美贸易摩擦升级及产区天气不利影响得到缓解。

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